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　　1月份市场的震荡，一方面是受外部冲突影响出现调整，特别是前期涨幅较大的科技股调整幅度较大；另一方面，油气板块受油价上涨带动出现阶段性上升，但随着战争停火可能性增加，油价又有所回落。国际金价在前期大幅上涨后累积了较多获利盘，加上油价上涨导致通胀预期再起、美联储降息时间推迟，金价、银价均出现较大幅度回落。当然，从长期来看，去美元化将推动国际金价长期趋势向上，国际金价后期仍然呈向上趋势，投资者可考虑逢低布局。中东冲突加大了一季度市场的波动，但并未改变市场长期运行的背后逻辑。

　　本轮慢牛长牛行情始于2024年2月6日。当时多部门出台一揽子重磅政策，极大提升了投资者信心，也推动了经济出现复苏迹象。政策面对资本市场的支持力度不断加大，中央多次提出稳住楼市股市、持续活跃资本市场，并推动资本市场深化改革、提高上市公司质量、引入耐心资本和长线长投。随着机构投资者加仓，市场重心出现明显上移，大盘与2024年9月24日之前的2600多点相比已上涨约50%，基本确立了慢牛长牛的大趋势。

　　除了科技创新方向外，还有重资产、低波动率、低淘汰率的资产，包括有色金属、化工、煤炭、储能等板块。它们是AI时代的基础设施，既不会被AI替代，本身也具有一定的盈利能力。这些重资产行业面临的竞争不激烈，新进入者较少。此外，电力、电力设备等行业也是“十五五”期间重点投资的方向，同样属于重资产类别。这是今年的新哑铃型策略：哑铃一端是科技创新，另一端是重资产。二季度投资者仍可沿此思路进行均衡配置。